中国天楹85亿债务压顶大股东质押率83%   700亿项目无进展又签170亿投资被指画饼

长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣

抛出高达近170亿投资项目，中国天楹（000035.SZ）被质疑“画饼”。

4月2日晚间，中国天楹发布公告称，其全资子公司安达天楹与黑龙江省安达市政府签署风光储氢氨醇一体化项目合作协议书，项目预计投资169.5亿元。

长江商报记者注意到，中国天楹的公告一出，立遭非议。“有那个实力吗……”

2022年9月，中国天楹曾抛出高达700亿元的项目。截至目前，仍未见公司披露该项目实质性进展。

中国天楹是一家环保公司，近年来发力新能源业务，但盈利能力并不稳定。2022年，公司经营业绩大幅下降。

接连抛出重磅项目，中国天楹的资金却不足。截至2023年9月底，公司债务达85亿元，资产负债率超过60%。

中国天楹的大股东资金同样不足，目前，大股东所持中国天楹的股份质押率超过80%。

接连大手笔遭受质疑

中国天楹再度签约，进行新能源项目建设，但市场给出了负面评价。

根据公告，为充分利用安达市丰富的风、光资源，发挥公司在新能源领域综合开发建设方面的领先优势，中国天楹全资子公司安达市天楹新能源有限公司（以下简称“安达天楹”）与黑龙江省安达市人民政府共同签署合作协议书，实施建设“安达市天楹风光储氢氨醇一体化项目”。

公告显示，项目总投资约169.50亿元，主要建设内容为，新能源装机容量1.8GW，其中风力发电1.4GW（含新增0.4GW风电上网）、光伏发电0.4GW，配套建设重力储能等综合储能140MW/280MWh；绿氢装置规模10万吨/年，氨装置规模3.8万吨/年，甲醇装置规模62万吨/年。

截至今年4月3日，中国天楹市值约为113.30亿元。169.50亿元投资，公司能否承受？

长江商报记者发现，这不是中国天楹首次重磅投资。

2022年9月8日，中国天楹曾公告，通辽市人民政府、中国投资协会、中国天楹围绕通辽千万千瓦级风光储氢氨一体化零碳产业园建设达成战略合作，并签署《战略合作框架协议》，项目建设风力发电6GW、光伏发电4GW，重力储能2GWH，绿氢5万吨/年，绿氨30万吨/年，总投资600亿元。三方共同打造零碳产业装备制造中心，重点打造重力储能、绿氢、绿氨、生物质北方零碳装备制造业中心，总投资100亿元。共同发起通辽零碳产业母基金，设立子基金群，发起规模首期20亿元。

这一项目投资合计达700亿元，时过一年半，进展如何？尚未见中国天楹正式披露。

今年3月12日，中国天楹董事长严圣军率领团队抵达张掖市进行实地考察，期间，就推动中国天楹在张掖市的重力储能项目、构建风光储氢氨醇一体化项目，以及建立以储能材料为核心的零碳产业园等议题，与张掖市人民政府及中国投资协会能源投资委员会进行了深入交流，并最终达成了战略合作框架协议。

这一项目建设，公司未披露投资金额，市场猜测也将是巨额投资。

高达700亿元的项目尚未见进展，中国天楹又抛出高达170亿元的重磅项目，市场质疑中国天楹在“画饼”。

投资资金哪里来

市场质疑中国天楹“画饼”，实际上是对公司实力的担忧。

中国天楹的主营业务涉及四个板块，即城乡综合环境服务、垃圾焚烧发电、环保装备制造、新能源。前三大板块业务是公司传统业务，新能源业务是公司近年来转型布局的业务。

公司称，其通过优化整合当地电源、电网侧、负荷侧资源，以储能为据点，向前端扩展至分布式光伏发电、地面光伏电站、风力发电等新能源生产业态，向后端扩展至智能柔性电网等电力消纳环节，进入完整的新能源黄金赛道。

上述两个项目合计投资高达869.50亿元，就是围绕新能源业务进行布局。

问题是，如此大手笔投资建设，中国天楹的资金从哪里来？

中国天楹的财务状况并不理想。截至2023年9月底，公司账面上的货币资金为17.97亿元（含受限资金），对应的债务达85亿元。其中，短期借款25.77亿元、一年内到期的非流动负债12.80亿元、长期借款45.42亿元、应付债券1.01亿元。

不考虑维持正常运营，不考虑资金受限因素，17.97亿元的货币资金，仅仅是偿还短期借款都不够。据此判断，公司推进上述两个项目建设，需要借助举债，或者是股权融资。从目前的市场环境、公司资产规模、盈利能力方面看，预计股权融资规模不大。

针对市场担忧的资金问题，中国天楹称，项目将根据整体规划与建设进度，分阶段、分期进行开发投资建设，项目除公司少部分出资外，还将引入保险资金、产业基金等多种途径的资金，未来项目的投资建设或将对公司的资产负债率及现金流带来一定的影响，公司将综合权衡项目具体情况和自身风险承受能力等因素，在保证公司财务状况合理的情况下，科学规划项目投资与建设进度。

对此，又有人提出问题，如果中国天楹少量出资，那么，公司对重大项目有没有主导权，如果对重大项目没有话语权，那么，对公司产业布局又有什么样的意义？

值得一提的是，中国天楹的大股东资金也不足。

今年3月6日，中国天楹披露，公司大股东南通乾创投资有限公司（以下简称“南通乾创”）前期质押给浦发银行南通分行的部分股份，质押期限已经到期，其将该部分股份办理了解除质押，同时又重新办理了质押登记手续。

截至3月6日，南通乾创持有中国天楹3.66亿股，质押3.49亿股，质押率95.30%；其一致行动人南通坤德持有公司7534.55万股，质押率为99.99%；一致行动人严圣军直接持有公司9390.12万股，质押2000万股，质押率为21.30%。

严圣军为中国天楹实际控制人、董事长。南通乾创、严圣军、南通坤德的整体质押率为82.98%。

Wind数据显示，2022年12月至2023年1月，南通乾创通过二级市场减持套现了2.1亿元左右。

视觉中国图

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